白癜风告别援助继续防守还是纵深进攻? 基金操作出现分歧
昨日，大盘上涨1.2％。与此同时，不少基金重仓股继续走出逆市下跌的行情。深赤湾、赣粤高速、云南白药、燕京啤酒、东阿阿胶等昔日受众多资金追逐的“防御”明星们均出现在跌幅榜的前列。有市场人士指出，资金正逐步转向进攻性品种，防御性品种如港口、高速公路等遭到抛售的现象已是非常明显。
在采访过程中，有基金经理坦言正在进行组合调整，“六月中旬开始，我逐步卖掉了部分机场和高速公路股票，对一些周期类股票进行了配置，增加了组合的进攻性，现在看效果还行。”该基金经理认为，中国的证券市场正在发生根本性的变化，股权分置问题的解决将对上市公司产生脱胎换骨的影响，市场长期的下跌也使公司的估值水平降到了投资区域，而且数据显示，大家对经济下滑的忧虑明显有些过度。他认为，对整个市场而言，最难受、最需要防守的时期基本上过去了。
相对于该基金经理的乐观，也有业内人士认为，从行业周期上看，石化、钢铁、煤炭还处于周期回落的通道中，仅少数行业出现回升势头，相应的企业盈利也不容乐观。目前市场上最大的看点还是股权分置改革，股改如果能快速大规模的进行，市场的前景应相当乐观，但上市公司在股改过程中仍存在不确定因素，因此目前仍会采取稳健的防守策略。
“本次行情由场外资金主导，不少股改概念的股票涨幅已经不小，不少周期性股票也涨得有些过了，此时进行调整为时已晚。我也不可能将手中的重仓股一一换掉，最现实的情况就是持股待涨。”一家合资基金公司基金经理这样说。该人士指出，股权分置改革是个大趋势，不作股改的企业除了毫无价格优势可言，也会面临逐渐边缘化的境地。慢慢动员手中持有的股票的上市公司进行股权分置改革，希望他们能拿出比较好的方案，或许是基金经理们目前最为稳妥的做法。
虽然基金经理的策略不尽相同，但对短期内的走势，大家均表示了不同程度的乐观，“长电、宝钢的复牌能够继续引领市场向上走，保守估计，大盘能看到1200点以上。”这几乎成了众基金经理共同的回答。
证券时报:基金不看好后市吗？
□金信证券 杜一平
近日深沪股市震荡上扬，周一尽管上证综指上冲半年线受阻回落，但仍以小阳线报收。周二更在中国石化带动下，一举站上半年线，深成指亦明显受其半年线支持。中国石化在成品油涨价和规范价格形成机制会议近期召开的预期下，很可能继续上行，从而带动大盘走好。同时，本月15日长江电力顺利股改后复牌，很可能成为另一个契机，从已复牌的G股走势来看，长江电力带领大市上行的可能性较大。在两市强势格局中，投资者信心亦逐渐增强，对后市的预期也正在向好转变。但正是在这一背景下，近期部分基金重仓股出现逆市下跌，如周一的高速公路板块、周二的煤炭汽车板块以及云南白药、烟台万华等二线蓝筹股，基金重仓股的趁机减磅难免使投资者产生一丝忧虑：基金难道并不看好后市？
据统计，经过近几年来的发展，基金已成为我国证券市场的绝对主力，基金行业资产净值已超过3000亿元，占A股市场流通市值的1/4以上；基金持仓量占A股流通市值应在10%以上。基金挟巨资而高举价值投资大旗，在A股市场中发掘出为数不多的几大价值板块与个股。显然，其重仓股的一举一动、一沉一浮，势必牵动市场的信心，左右大盘的方向。而近期基金重仓持有的部分蓝筹股，如福建高速、云南白药、深赤湾、现代投资、同仁堂、双汇发展等等，出现明显的抛售压力，而且从抛售的集中度来看，极可能系基金所为。此情况是否说明基金在目前点位已开始逢高减仓？笔者认为，答案应当是否定的。
首先，从基金所标榜的价值投资理念来看，始自2004年上半年的宏观经济调控，使投资品行业景气周期拐点或迟或早逐渐显现，多数投资者、包括基金，不得不将投资的眼光投向所谓防御性行业。这其中包括高速公路、食品饮料、中药、运输等行业。所谓防御性，简单来说，是指这些行业不受或者较少受宏观经济调控、包括投资过热的影响；同时，也指这些行业企业业绩增长稳定。但是，由于操作理念及手法趋同所导致的多个基金持股趋同，这些行业或个股的走势与股价，已大大超过了其防御性初衷，业绩增长的稳定性与成长性不足的矛盾势必显现。如高速公路板块中的某些个股，市盈率已高达40倍。显然，这一市盈率所要求的成长性，已非防御性品种所能企及。有鉴于此，部分理性的机构投资者包括基金减仓或波浪操作应为必然。显然，这种操作与对后市的看法无关。
其次，股权分置改革是我国证券市场最大的一次制度变革，股改过程使上市公司股东、包括非流通股股东与流通股股东的利益重新分配，极大地改变现有股东的利益格局。基金作为证券市场最大的流通股股东，不可能在股改中无所作为。同时，基金的资金优势、信息优势、研究能力，亦使基金能够在股改中大展拳脚。在所有资源中，最重要的仍然是资金优势。因此，在不同个股中适当调整仓位，完全是正常的操作策略。从这一角度来看，中小投资者应注意某些基金重仓股的放量情况，随之适当调整自己的持仓。同时，由于在多数蓝筹股中，基金集中持股的现象仍然较为严重，基金减仓必须借助于较多的对手盘，因此，行情较好时，恰恰是某些基金减仓的时机。这是中小投资者应警觉的。
综上所述，我们认为部分基金重仓股的下跌，并非显示基金对后市的看法有所改变。
