文·王灵芝太平人寿保险有限公司，中国保险资产管理业协会专家讲师
文章原载于《中国保险资产管理》年第3期
摘要
资产负债管理监管规则是进一步强化监管、防范风险、推动保险业持续健康发展的又一重大举措。整套制度从定性和定量两个方面，综合评估各公司资产负债管理的能力和匹配状况。监管规则从细则设置上鼓励行业回归保障，稳健资产配置。本文从实务角度综合分析了监管规则对行业资产负债管理能力提升和保险资金运用可能产生的影响。
一、制度背景及内容概述
在费率市场化、投资自主化及“放开前端、管住后端”的泛监管模式下，保险资产规模经历了一轮爆发式增长。过去几年，保险公司的经营模式出现分化，有的公司依托良好的市场环境，大力发展业务渠道、推动期缴业务，从产品端做大做强；有的公司则从资产端入手，通过销售高结算利率的理财产品迅速扩大保费规模，提高市场占有率。高成本的负债经营也促使该类保险公司投资行为过于激进，如：短钱长配、在资本市场快进快出等，不仅给公司经营、客户利益造成影响，也使行业风险积聚，对保险业的健康发展产生不利影响。
年第5次全国金融工作会议，明确了金融工作的三项任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。在国家“稳增长、防风险”的宏观战略下，针对行业存在的问题，监管部门出台系列文件，保险资金运用进入严监管模式。年5月，监管部门“1+4”系列文件出台。该文件是保险业落实*中央国务院关于做好金融业风险防范工作的有关部署，并明确了当前和今后一个时期保险监管的主要任务是“加强保险监管、治理市场乱象、补齐监管短板、防范行业风险”。
在产品端，针对行业理财型保险产品的大量涌现，其存续期间较短、且对收益和流动性要求较高，保险公司通过将资产配置到期限较长、流动性较差的非标资产赚取利差，公司隐形承担了较高的利率风险和流动性风险。若未来利率上升，退保率增加、新增保费收入下降，公司为应付退保就不得不变现资产，遭受损失，面临较大的现金流压力。年5月，监管部门已出台系列文件对保险产品进行规范。
在资产端，为进一步防范风险和深化改革,完善保险资金运用管理和监管机制,提升保险业服务实体经济能力,监管部门发布《保险资金运用管理办法》等系列文件。进一步规范投资管理人受托管理保险资金的行为，切实加强去嵌套、去杠杆和去通道工作；切实强化监管和风险管控机制；切实推动保险资金服务实体经济；明确保险资产管理实行注册制管理；改进保险资金运用比例监管。
资产负债管理是保险机构稳健持续经营的基础，保险资产配置不同于证券基金，需更多考虑负债端约束。为正确评估保险公司资产负债错配程度，推动行业资产负债管理能力建设与提升，年3月《保险资产负债管理监管规则》（以下简称“监管规则”）在经过多轮的行业征求意见和测试后正式发布。
监管规则从定性和定量两个方面，综合评估保险公司资产负债管理的能力和匹配状况。能力评估规则包括基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核和资产负债管理报告五个部分，分别从制度健全性和遵循有效性两个维度进行评估。量化评估规则是从期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配三个维度衡量保险公司资产负债匹配状况，结合当期匹配和压力测试对资产负债错配风险全方位进行识别和计量。监管规则对推动行业提升资产负债管理能力、形成资产负债联动、促进公司实行稳健审慎的资产配置和产品策略、推动行业回归保障等方面均具有重要意义。
二、监管规则的制度特征
（一）监管规则推动资产负债匹配从软约束向硬约束转变
在现行的偿付能力监管体系下，资产负债管理是资产配置的软约束。偿二代的基本逻辑是通过资本约束风险，通过资本要求和市场约束对资产配置提出要求。通过对权益类资产设置较高的风险因子，引导行业中长期资产配置以固定收益资产为主、权益投资为辅。在风险因子认定时，通过对资产穿透认定使资产配置更加注重实质而非金融产品结构形式。通过在最低资本计量引入相关系数矩阵，从风险分散角度体现资产配置管理对组合风险收益的贡献，鼓励分散投资、降低组合整体资金占用。在保险资产配置时，负债成本约束、各类资产的风险水平、资金占用都是内在约束条件。要求保险公司在资产配置时平衡好资产的风险、收益、流动性和偿付能力充足率等各个方面，其本质上对资产负债管理能力提出了更高要求。资产负债管理涉及到资产和负债两端，要求双方协调联动，在制度、模型、管理工具缺乏的情况下，提升资产负债管理能力是一个较长的过程。
监管规则是管住后端的有力工具，不仅要求保险公司满足偿付能力要求，还要求保险资产配置
